美國股市牽動全球市場，上週五(10/3)聯邦眾議院通過高達8120億美元的金融紓困法案(包含原始版本7000億美元購買金融機構不良資產，讓他們恢復相互拆借與資金恢復流動，並加上超過1000億美元減稅優惠措施)後，受到歐股重挫影響，美股三大指數也全部下跌，道瓊工業指數來到9955.50，自2004年10月底以來，首次跌破萬點以下。日前才因眾院否決該紓困計劃，道瓊工業平均指數大跌777點，如今通過金融紓困案，仍是以大跌收場。難道美國領導全球經濟的時代已經結束了嗎？全球金融市場已經陷入進退兩難的困境嗎？
美國國會通過高達8,120億美元金融紓困法案，這項法案賦予財政部額外權力，自金融機構買進不良資產，調高聯邦銀行保障，並要求政府修改部份抵押貸款條件，還包括幾項減稅優惠及限制受援企業主管的薪酬上限。由於房貸相關證券市場陷入流動性風險，虧損情形難以估計，這項法案最重要的目的在於協助銀行業消除一大部分的問題資產，政府介入收購部分資產有助於市場盡速恢復合理定價，挽救市場信心，防止金融機構連鎖倒閉的風險；同時亦可降低體質健全的企業受此風暴影響，以避免更大的信貸危機發生，對全球經濟而言均屬正面。
這次新的金融紓困修正法案重點如下：一、提高存款保險理賠額度：每個銀行帳戶存款可獲保險理賠的最高額度，由10萬美元本金提高為25萬美元，此項暫時性擔保的期限為期一年。二、調整「替代式最低稅負制」：美國於1970年代施行最低稅負制，防堵富人鑽法律漏洞避稅，但隨著通貨膨脹與薪資調整，中產階級也成為適用對象，因此加以修正，估計約有2,000萬名以上的納稅人受益。其他減稅或福利措施還有擴大失業救濟及紓解房貸戶的稅賦負擔。三、不直接收購不良資產：修正案建議收購標的改為優先股。優先股有固定的股息，不會隨金融機構業績好壞而波動，且當金融機構聲請破產保護進行財產清算時，優先股股東對公司剩餘資產有優先於普通股股東的要求權。揚棄原紓困案收購金融機構流動性欠佳的不動產抵押貸款相關資產。法案也要求金融機構應承擔更多的責任，自行設法度過這波金融危機。另外，比較重要還有考慮修改會計法規，允許銀行不以市價來估算自家的貸款資產，減輕市況不佳時的減計與增資壓力。
自次貸風暴以來，華爾街為首的金融市場受創甚深，歐美各大金融機構認列資產減損壓力沉重，景氣陷入低迷。不過新的紓困案通過後，銀行就能恢復正常放款，經濟也將開始復甦嗎？筆者整理學者專家意見，多數認為房價與失業率是影響美國景氣復甦最重要的關鍵。美國房價自2006年創下高峰以來，迄今已下跌20％。高盛證券就指出，「房價是美國金融問題的核心，然目前房價跌勢尚未結束，未來預料仍將繼續走跌。」房地產市場是美國經濟的重要因素。美國約有1/8的工作與房市直接或間接相關。房價唯有止跌或反轉向上，才能提振整體經濟信心，刺激銀行恢復放款。紓困案有助於金融業爭取時間，但銀行業還面對資本不足與財務槓桿過高的根本問題。未來銀行業必須採取債務證券化和發行新股等方式，籌措資金以改善銀行資本不足問題，解決長期問題。
除了住宅和抵押貸款市場外，就業市場是另一個比較大的隱憂。美國失業率節節攀升，根據美國勞工部最新(9月)公佈的數據顯示，美國失業率高達6.1%，創下五年來新高，在信用緊縮效應繼續向經濟蔓延下，全美各地企業大幅裁員減輕支出的潮流下，使情形日益嚴重，預期美國失業率也將再度繼續攀高，進而對消費造成負面影響。美國如何運用這筆紓困金，解決上述困境，攸關方案成效，也影響全球景氣復甦的時間。
面對未來諸多的不確定性，歐洲、亞洲各國股市紛紛以重挫回應，繼雷曼兄弟倒閉與AIG面臨降低評等問題後，英國、法國、德國、比利時、荷蘭、冰島等歐洲重要銀行也陸續爆發財務危機，金融風暴正由美國迅速擴散到歐洲各國，各大金融機構紛紛產生流動性風險。為了防止危機擴延，歐元區15國領袖在本(10)月12日在法國巴黎召開緊急會議之後，對拯救歐洲銀行的計畫達成具體共識，歐洲各國元首上週末於巴黎召開緊急會議。會後由法國總統發表聲明，表示歐洲國家將採取合作的立場並保證將提供銀行與金融機構必要協助。歐元區國家政府將在2009年底前，提供國庫資金對銀行同業拆借提供中期擔保，必要時歐元區各國將入股本國銀行。
應邀參加此次高峰會的英國首相布朗表示，「英國政府預估將提供500億英鎊(約新台幣3兆元)，提供銀行體系資金的主要助力，作為銀行同業間拆借擔保，並入股部份受困銀行，這就是解決問題的力量。」德國總理梅克爾也立即宣佈一項高達4000億歐元(約新台幣17兆4500億元)的紓困案，其中包括擔保銀行間借款，並提供銀行貸款等措施，協助德國金融業渡過難關。此次全球金融海嘯已席捲社會各層面。歐洲各國更史無前例的宣布對一般民眾銀行存款提高存款保障，甚至是提供全額保障，但仍無法恢復民眾信心。國家破產？這個我們也許一生都難以相信的事情，現在正在我們的眼前上演。冰島這個曾經讓人羨慕的人間淨土，可能成為世界上第一個宣佈破產的國家？人口不到 32 萬的冰島，個人國民所得高達 63,830 美元，居全球第四名。但在冰島大舉放寬國內金融市場管制下，冰島銀行迅速擴張，再把資金投資到歐盟其他國家，國內生產總值 GDP 僅 140 億歐元，而冰島外債務竟超過 1,600 億歐元，達GDP的12倍之譜。下一個冰島是誰？被點名的，除了對外貿易赤字不斷擴大的南韓外，擁有全世界最高大樓的中東金融中心杜拜，因建築資金仰賴全球債券市場，外債規模已經佔GDP的60%，亦在風險名單之中。而亞洲國家中則以南韓最為嚴重，因為外貿赤字高居亞洲最高、匯率急速貶值，韓圜兌美元今年內就重挫35%， Kospi股價指數也下挫35%以上，比起其他亞洲國家，南韓市場更開放、也更容易受創，面對這波金融危機，各國央行神經緊繃，除了想辦法將傷害降到最低，也希望不要步上冰島後塵，成為下個瀕臨破產的國家。
美國次貸所引發的金融風暴，已蔓延至全歐洲，對於全球經濟將產生重大的影響。這場全球金融風暴確實令人憂心，美國可能將面臨自1980年以後最深最長的經濟衰退，進而衝擊全球景氣。對比之下，以出口為導向的台灣，恐亦受劇烈影響。面對此困境，行政院研擬了「因應景氣振興方案」，共規劃了十大措施，，41項具體做法，內容包含照顧弱勢、鼓勵消費、促進就業、優惠房貸、加強公共建設、促進民間投資、穩定金融及股市、加強中小企業融資、拓展出口以及推動租稅改革等，總共將投入1,809億元的經費，透過補貼、減稅等方式，以刺激國內的消費及投資；為了解決市場信用緊縮的情形，行政院也研議對相關產業紓困機制，對面臨退票、票據即將到期廠商，或暫無能力增補擔保品的正常企業，予以展延，協助企業度過難關；中央存款保險公司為了提升民眾信心，到明年底以前，對要保金融機構每一位存款人的最高保額由原來的新台幣150萬提高至300萬，劉院長 兆玄甚至公開宣示銀行存款保險沒有上限。除此之外，台灣民眾儲蓄率高達28%，投資率只有22%，超額儲蓄高達6%，金融行庫累積6.5兆以上的資金，台商流到海外的資金也高達6兆以上。政府應思考如何利用這些民間財富帶動國內整體投資及消費。如同此次會議中，歐洲聯盟輪值主席 法國總統薩科齊表示，「我們團結一致、意志堅定，我要告訴國人與全歐洲必須對我們有信心。」歐盟執委會主席巴洛索強調，「我們會擔保銀行間的流動性，會重啟銀行間質借活動，對金融業注入資金。」台灣經營環境體質健全，產業基礎穩固，只要我們冷靜、沈著因應，台灣必定可以像亞洲金融風暴一樣安渡危機。
(本文僅代表作者個人意見)
(本文刊載於2008年10月9日NOW NEWS網路報)
|
國政評論
推薦
