財團法人 國家政策研究基金會 www.npf.org.tw
NPF
National Policy Foundation
「二房」對台灣經濟之影響

國政評論 財金

作者:李允傑鄧欣怡 ( 2008年7月22日 15:29)
關鍵字:二房 房貸 台灣經濟

人說讚!

一、美國「二房」之簡介

美國「二房」為聯邦國民抵押貸款公司(簡稱Fannie Mae ,房利美)以及聯邦住房抵押貸款公司(簡稱Freddie Mac ,房地美)。「二房」經由政府特許成立,部分董事由政府負責派任。「二房」所發行之債券的信用評等優於美國次級房貸之商品,且「二房」所擔保的房貸抵押證券(MBS , Mortgage Backed Securities),其借款人之信用評等均為優良,因此「二房」的投資風險比較小。

「二房」的資金來源包括發行公司債以及收購的房屋抵押貸款,「二房」將房屋抵押貸款經過證券化之後,銷售予投資人,而不是直接從事房貸業務,「二房」的角色促使房貸業者可以獲取更多的資金來源,活絡房市的交易情況。根據金管會提供的資料顯示,2008年美國房貸總額約12兆美元,其中「二房」擔保的房貸約占房貸總額的80 ﹪以上,所以「二房」危機對於房貸產業以及美國經濟影響甚鉅。

二、美國「二房」危機爆發之原因

美國房市陷入負回饋循環(negative feedback loop),導因於超量供給之房屋,供給大於需求,房屋價格下修,屋主難以將房屋作二次抵押貸款或是出售變現,造成法拍屋數量上升。銀行業由於房價不斷下跌以及房屋貸款違約率節節上升,降低放款意願,採取緊縮放款之策略,於是房屋需求者由於貸款條件趨向嚴格,降低購屋之意願,進而導致房價再次下跌,以及房貸違約事件持續發生。

儘管「二房」所擔保的房貸抵押證券,信用評等佳,房屋貸款者的信用評等優良,但是美國房市的惡性循環已由信用評等較差之次級房貸借款人市場,逐漸擴散至信用評等較佳的借款人市場。在經濟環境低迷,民眾對於股市的信心以及信賴度處於低檔之情勢下,房貸市場的惡性循環已經開始動搖「二房」的股價,引燃美國經濟危機。

三、美國的因應措施

美國財政部於97年7月13日宣布,將藉由投資以及貸款之方式拯救「二房」,舒緩國內外動盪不安之局勢。美國聯邦準備理事會(Fed)亦宣布,「二房」可以向紐約聯邦準備銀行,借取短期融通之資金。所以在美國政府的全力協助之下,「二房」公司債券免於違約之風險,提升投資大眾對於「二房」之信心。

2008年7月美國證券管理委員會(SEC)緊急限制放空「二房」金融股,證管會要求放空「二房」股票之前,必須先借券。此項新規定將從美東時間2008年7月21日開始至29日為止,且如果屆時危機尚未解除,不排除將限制期間延長為30天。

在美國從事合法的放空交易時,交易者可以透過證券商,借標的進行放空。而「無券放空」(naked shorting)在賣出股票之前不須先借券,因此可節省借券之成本,且交易者可以進行大量放空,進而導致股價大幅下降,從中套利,獲取大額利潤。所以在美國經濟動盪不安之時,證管會才會執行此項嚴格限制,並且發出傳票,要求美林公司、高盛公司、德意志銀行以及多家避險基金公司必須提供交易紀錄等相關資訊,以利主管機關調查。避免有心人士在股價低迷之時,一再地打擊美國股市。

四、美國「二房」對台灣經濟之影響

美國為全球第一大經濟體,美國的股市發生大地震,全球數國的股市皆隨之撼動,2008年7月15日全球股市受到美國「二房」危機之影響紛紛下修,印度的孟買股市大跌4.91%,下跌幅度為全球第一;台灣股市大幅下挫322點,跌幅高達4.71%,下跌幅度排名全球第二,台灣股市損失如此慘重主要是因為台灣股市與美國股市的連動性極高,再加上台灣投資人信心不足,所以此次的「二房」危機才會造成如此大的損失。

根據金管會提供的數據,台灣的金融機構持有美國「二房」的資金共計新台幣6,162億元,投資組合包括債券、不動產抵押貸款證券化商品以及股票,其中債券、不動產抵押貸款證券化商品皆為有保障之商品,只有股票的投資風險較大,所以損失情形較為嚴重,股票投資金額原為8.2億元,「二房」危機之後估計損失4.8億元,但是總計損失金額僅占投資「二房」總額的0.1 ﹪以下,所以對於台灣整體經濟之影響有限。

檢視台灣金融機構投資「二房」之情形,保險業投資金額約為新台幣5355.2億元(股票投資額約為8.2億元,MBS投資額約為4,896億元,債券投資額約為451億元);銀行投資金額約為794億元(MBS投資額約為722億元,債券投資額約為22億元);投信基金投資金額約為12.5億元(股票投資額約為0.0064億元,MBS投資額約為12.53億元)。其中以保險業投資「二房」之金額最高,且投資組合之中,持有「二房」股票的比例也是最高,所以「二房」危機對於保險業的影響較大,所幸保險業的投資組合中股票的比率僅占0.15 ﹪,其餘投資標的風險較小。

但是由於台灣受到2007年的美國次貸危機、2008年美國經濟趨緩、股市欲振乏力、國際原油高漲以及國內油、電、民生物資漲勢不斷之影響,導致國內之投資人對於股市之信心極度不足,再加上國內投資人對於體質優良之「二房」不甚了解,所以「二房」危機才會對台股造成如此大的衝擊。

五、台灣應如何因應「二房」危機

(一)加強央行與金管會之溝通協調

台灣的中央銀行以及金融監督管理委員會應該加強彼此之間的聯繫與溝通,在美國發生重大經濟危機之時,應該口徑一致,立即向社會大眾宣導「二房」之本質,且美國政府也已全力協助,所以對於「二房」危機不需過度擔憂,避免投資人誤以為「二房危機」與「次級房貸風暴」雷同,進而爭相拋售股票,自亂陣腳,造成股市跌跌不休。

(二)重建投資大眾之信心

2008年全球經濟成長趨緩,國際貨幣基金(IMF)指出由於受到美國次級房貸風暴影響,全球經濟成長率預估值為4.1 %,Global Insight估計全球經濟成長率僅為3.1 ﹪,且台灣經濟成長率由2007年的5.72 ﹪下降為 4.78 %。在此艱困的時刻,政府當局更應謹慎面對全球的經濟難題,重建投資者的信心。

(三)力求財經資訊透明化

2008年1至6月台灣的本益比(P/E Ratio)僅為12.81,與世界其他國家相較,尚處於低檔的位置,且殖利率(Dividend Yield)高達5.71 %,所以政府應加強宣導台灣股市的基本面良好。另一方面,國際、國內相關財經資訊應秉持透明化之原則,提振投資人之信心,雖然目前股市短期震盪不斷,但是相信未來台灣股市榮景可期。

(本評論代表作者個人之意見)
(本文2008.7.22刊登於中央日報網路報)

人說讚!
友善列印
14

文章表情 (你對這則文章的感覺)

更多相關文章
國政評論 國安

兩岸經貿加速協商 推進全球佈局
李正修 ( 2014年9月2日 16:23 )

根據媒體消息,「兩岸貨品貿易協議」第9輪協商將於9月上旬在台北舉行,亦是恢復中斷5個多月兩岸對話的起點,值得國人肯定。 不可否認,陸委會前副主委張顯耀被調查洩 ...

國政評論 國安

經濟生存空間敲警鐘
趙春山 ( 2014年8月8日 11:29 )

高雄氣爆事件,舉國上下同表哀痛;但遺憾的是,在野黨卻有人藉題發揮,把氣爆事件與目前卡在立法院的服貿協議法案相提並論,認為此時審議這類法案,「太冷血了」。 華 ...

國政評論 國安

TPP的代價 準備好了嗎?
陳一新 ( 2014年4月14日 17:38 )

美國在台協會(AIT)處長馬啟思最近指出,美對台承諾穩固且長久,台美關係是建立在民主及法治等共同價值上,並說台灣應利用對美貿易談判,證明加入「跨太平洋夥伴協定」( ...

國政評論 國安

繞過服貿 雞蛋能放哪籃?
陳一新 ( 2014年4月14日 17:38 )

在兩岸服貿協議擱淺、審查機制仍在未定之天之際,馬總統在與華府「國際戰略研究中心」視訊會議中指出,政府不會把雞蛋放在同一個籃子。問題是,繞過服貿,雞蛋就會有別的 ...

國政評論 國安

美支持台灣參加TPP談判的考量
陳一新 ( 2014年3月17日 16:08 )

美國國務院亞太事務副助理國務卿梅健華3月14日在國會作證時表示,美方對台灣有意參與「跨太平洋夥伴關係」(TPP)協定表示歡迎。由於這是美國首次在公開場合對台灣參與TPP ...

國政評論 國安

民進黨陷入「逢中必反」的窘境
李正修 ( 2014年3月17日 16:07 )

立法院本會期的重頭戲就是審查「兩岸服務貿易業協議」,因此朝野政黨無不摩拳擦掌,分別動員黨籍立委來全力闖關或阻擋,看來立法院的全武行戲碼在本會期應該會不斷上演。 ...

回應意見
名家觀點
  • ( 星期三 16:40)
    最近,針對民進黨主席蔡英文訪美討論兩岸問題卻端不出「牛肉」以及美國在台協會(AIT)前執行理事施藍旗說美國正私下向民進黨施壓,學界要求蔡英文提出一個可以縮小台海差距並關照美國和國際關切的大陸政策。 ...
  • ( 星期二 10:07)
    太陽花學運一年將屆,要談歷史定位,時間還沒到;但此時思索將來的定位,調整爾後步伐與方向,卻值得努力,畢竟太陽還在! 「少年不識愁滋味,愛上層樓,愛上層樓,為賦新詞強說愁…」歷史的巨輪何嘗不是 ...
  • ( 3月23日 16:36)
    中國大陸主導設立亞洲基礎設施投資銀行(亞投行),近因英國、德國、法國與義大利相繼申請加入,引爆美中競逐亞太經貿金融規則制定權之爭,並重創美國試圖 阻止西方主要國家加入亞投行的布局。華府智庫「布魯金斯研 ...
  • ( 3月20日 23:02)
    大陸《反分裂國家法》於今年3月15日屆滿10年,國台辦主任張志軍14日在《人民日報》撰文表示,自通過《反分裂國家法》以來,兩岸關係發生了「歷史性深刻變化」,並特別強調大陸所追求的國家統一,不僅是形式上的統一 ...
  • ( 3月19日 16:36)
    美國前國防部長蓋茲曾經建議,歐巴馬應與習近平保持密切關係,因為習對共軍的掌握遠超過胡錦濤;英國《經濟學人》認為,習近平是接續毛澤東、鄧小平後,第三位政治強人。但是,近來國際戰略圈湧現最熱議題,就是探 ...
  • ( 3月19日 15:19)
    從去年318太陽花學運到今天,剛好滿一年,這期間除了太陽花學運本身要求政府應該推出兩岸協議監督條例,及服貿協議應該先有條例再審查,然後太陽花學運退場之外,其實太陽花學運對台灣政治及兩岸關係在實質上都產生 ...
臉書熱門分享
服貿協議 上路才是正辦
71 人推薦這篇文章。
台灣教育的另類思考-實驗教...
52 人推薦這篇文章。
廉價航空的熱潮與旅客應有...
35 人推薦這篇文章。
美國強化亞太飛彈防禦部署研析
11 人推薦這篇文章。
蔡英文想想:省下一座核電...
45 人推薦這篇文章。
是「阿富汗」,還是「阿富...
23 人推薦這篇文章。
台灣加入TPP與RCEP的機會與...
62 人推薦這篇文章。
台紐ECA是台灣邁向國際的開端
13 人推薦這篇文章。
檢察機關行政簽結制度的改...
18 人推薦這篇文章。
柯文哲醫師的幻想核災與空...
645 人推薦這篇文章。
財團法人 國家政策研究基金會 www.npf.org.tw

TOP