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財金(專) 089-027 號

January 25, 2007

我國當前金融問題與對策
召集人 邱正雄
關鍵字: 金融政策 金融風暴 逾放比率

第一節 台灣近期產生金融風暴的可能性

最近一期英國「經濟學人」雜誌報導,台灣可能在明年一月農曆春節爆發金融風暴,而最近一期日本野村證券期刊指出台灣正朝向小型金融風暴進行中,引起國人的擔心。擔心的原因有二,一為在知識經濟時代股市價格波動甚鉅,而近半年來國內股票市值價值跌幅超過三分之一,市值損失逾三兆三千億餘元,銀行逾期放款增加不少,第二是國內銀行經營資訊正確性不足,一旦外國雜誌做出評論或中華信評指出本國銀行逾放數據為百分之九至百分之十時,政府亦接受。故政府逾放數據未能取信國人。

台灣是否會發生金融風暴?會發生那一類型金融風暴?嚴重性如何?這些都需要數據的分析及說明。按金融風暴可分為二種,第一種為外匯型金融風暴:由於一國國際貿易收支持續逆差,外債高,在引發預期該國匯率貶值時,會發生巨額資本外流,引起國內廠商和銀行流動性危機及信用危機,造成金融風暴。第二種為本土型金融風暴,指國內經濟惡化,企業還款困難,銀行呆帳大幅增加,拖垮銀行,造成金融風暴。

一九九七至九八年亞洲金融風暴受創國家,如韓國、泰國、印尼、馬來西亞等所發生的金融風暴屬上述兩種金融風暴的綜合型,而當時日本因國內房地產長期蕭條引發金融危機,其受創情況屬第二類型。八十七年我國受亞洲金融風暴影響,出口急減而呈百分之九.二的負成長,加上企業股票護盤及地雷股效應,造成我國的金融風暴,亦屬上兩種金融風暴型的綜合型。

值得注意的是上述兩個金融風暴模型中,均有兩項共同特徵:第一、銀行逾期放款大幅增加,第二、經濟情況惡化引發金融風暴。就我國今年基本經濟指標而言,今年出口成長率創高峰,經濟成長率高,外匯存底高,因此目前尚無發生重大危機的綜合型或外匯型金融風暴之可能,但是深入考量我國未來經濟及金融可能的發展,政府如不專注處理,我國仍有發生小型本土型金融風暴的可能性。

首先,就經濟情況變化而言,我國經濟基本面並不如表面上顯示的好,這仍是我國高科技產業及傳統產業的產業結構相對發展上有嚴重失衡所致。高科技硬體出口擴張是造成經濟成長的主要動力,但是傳統企業的衰退造成失業率由今年四月的百分之二.七攀升到今年九月的百分之三.一。此外,自新政府執政以來,對企業投資所急需的電力及水力,如核四案、美濃水庫等基礎工程的停建,將危及未來數年的經濟發展前景。政府強調知識經濟,但卻沒有具體的作為與配套,而企業家見不到政府施政願景,使企業出走,影響經濟安定。在新經濟之下,持續的投資是造成經濟成長的不二法門,但是依民間二億元以上的重大投資金融統計,今年七月份為去年百分之十六.八,遠低於今年第一季為去年同季二點二倍的情況,顯示未來國內經濟情況將趨惡化。此外,最近一期天下雜誌報導今年中世界經濟論壇公布二千年全球競爭力及「競爭潛力」排名上,我國雙雙大幅後退,台灣由原本第三名大幅滑落到倒數第二名,還在馬來西亞、泰國、越南、印度之後,亦值得國人憂慮。

今年十月號日本野村期刊表示,在其考量對國際股市投資的重點時,認為韓國市場會逐漸好轉,且其政府會成功解決目前問題。但台灣不同,認為台灣雖然有高度優良的經濟環境,卻無法解決目前問題,並指稱台灣正進入小型亞洲金融危機時期,值得國人警惕。

其次就涉及引發金融風暴的金融指標而言,全體金融機構逾放比率由今年三月底的百分之五.八六升高到九月底的百分之六.二五;就本國銀行而言,同期之逾放比由百分之五.零三升到百分之五.三六,逾放金額為七、五零九億元。其中,百分之二十三.七七由銀行所提列的備抵呆帳額予以支應。假設逾放中有百分之四十為呆帳,則上述備抵呆帳加上銀行營業稅下降金額,及每年盈餘亦可用於打銷呆帳等,應尚可打銷大部份呆帳,尚不致發生本土型金融風暴。另外,如個別金融機構經營發生困難,以我國全體本國銀行已累積的一兆六千三百零三億淨值,亦應可順利對該問題銀行加以合併,落實金融紀律。故目前我國所發生的金融危機如能妥善處理,尚可使之消失成為茶壼內風暴,不致擴散。

但是經濟學人及野村期刊對我國促進逾放資料的透明化,應有暮鼓晨鐘作用之意。按全球金融主管對銀行最主要的管理工具之一是要求銀行符合國際清算銀行(BIS)規定之銀行淨值與其風險性資產的比率,至少應維持百分之八的水準,如有呆帳應自淨值中予以扣除。國際貨幣基金及世界銀行近年來甚重視銀行財務資訊透明化的推動。如有不符上述BIS及透明化規定,則要求改進,以避免在下一世紀有大型金融風暴的發生。

又國際文獻指出,銀行與投資人及存款人間,或銀行與政府主管間彼此對銀行經營的訊息均應充分瞭解,是避免造成發生金融擠兌的重要原則,故金融透明化至關重要。惟我國對逾放款數字的公布透明化不足,附件一顯示的資料最多祗有本國銀行逾放資料,而有關金體金融機構及本國銀行﹙含投資公司﹚,基層金融機構的逾放金額及備抵呆帳資料均無從獲得。

此外,金融已趨全球化,我國有關逾期放款及呆帳統計,亦應依照國際標準編制,以取得國際公信力。而政府要扭轉國際對台灣金融評等的看法,應將改革做到完全透明化,並仿國際慣例將有關逾放資料予以定期公告,以昭公信,才能顯示金融管理的效率性。

另外,為求透明化,主管機關對顯著違規金融機構亦應師法美國聯邦準備銀行將違法及重大違規情況登錄於我國財政部公報上,以收即時矯正金融機構錯失行為之效。

第二節 金融問題與對策

問題一:股市下跌、銀行逾放增高,造成銀行放款與投資成長率下降

受我國經濟發展遠景不確定及全體金融機構九月份逾放比率高到百分之六.二五的影響,使銀行放款緊縮加劇,本年九月份銀行放款與投資成長率僅為百分之三.二三,遠低於維持一般經濟成長率的應有水準。而更值得注意的是,出口雖持續成長,但是自今年三月底以來,除四月及六月外,其他各月外匯存底均呈減少,且減少金額擴大中,顯示國人對政府信心的憂虞。

對策:

﹙1﹚ 央銀行應維持寬鬆的貨幣政策以支應企業,尤其是傳統性產業的資金需求,並應提出政策,有效促使放款與投資成長率向上提升。

﹙2﹚ 政府應建立政策可信賴度,以經濟發展為優先。在體認經濟基本面仍有很多問題時,政府應建立以經濟發展為主軸的政策,續建核四及建造美濃水庫以爭取國人對國家建設遠景的信心。

﹙3﹚ 政府要避免台灣發生本土型金融危機,應提出具體改革措施,要求業者加速打消呆帳,以健全金融機構,避免發生金融風暴。如經打消呆帳後不符最低資本額規定,則祇要問題銀行的資產負債價值透明化,以我國國內銀行及工商企業既有的財富,政府當能協調其他金融機構或民間人士對問題金融機構予以合併或承購,落實金融紀律化。

問題二:我國銀行家數眾多,規模過小,獲利能力偏低,無法因應波動幅度變大的國際金融情勢

對策:我國前三家最大銀行合計佔市場比重小於百分之二十,與先進國家相比顯著偏低。銀行之淨值報酬率在八十九年第二季僅為百分之八.八九,不及OECD國際水準的百分之十五。銀行獲利能力若持續偏低,則打消金融呆帳的能力不足,無法因應詭譎多變的國際金融情勢。應儘速通過「金融機構合併法」,以優惠措施積極推動銀行的跨業經營,擴大銀行業務範圍,以發揮規模經濟,順應美、日、歐國際金融機構的經營潮流。

問題三:儘速成立獨立超然的金融監理委員會及金融檢查局,重整金融秩序,促進金融紀律。

在金融自由化政策之下,一方面企業融資可多元化透過證券市場、保險機構及銀行取得資金。另一方面,金融自由化之後,銀行除辦理銀行業務外,並得以跨業經營保險業及證券業。但現行將證券、銀行、保險分開監理,顯屬不當。

對策:金融監理主管機關應隨國際潮流採綜合監理制,儘速成立金融監理委員會,機制可比照我國公平交易委員會,以統籌監理證券保險及存放款業務,健全金融紀律,維護金融系統安定。其中,證券及期貨委員會層級應予提高位階,及設金融檢查局統籌銀行、證券、保險之檢查,局長並受任期制保障,以期能有效執行職權,並合國際上對金融管理的潮流。

問題四: 股市狂跌及房地產持續下跌以致金融機構逾放比率於今年九月已達到百分之六.二五,顯示金融體質持續惡化。

對策:亟需成立資產再生公司及資產管理公司予以解決。就資產再生公司而言,由政府提供資金及中央存款保險公司發行存單三百億元,由存保十年保費收入及財政部雙重保證,以籌得資金支應經營及財務有困難的農會信用部及信用合作社,使其與其他金融機構合併,以期有效解決當前農會信用及信用合作社問題。就銀行聯合出資成立資產管理公司而言,一方面加速銀行清理債權,另一方面可協助經營困難公司整合多家債權銀行之債權,使銀行能快速清除逾期放款,專心辦理銀行業務,但應注意銀行放款擔保及拍賣過程,必須兼顧房地產市場的安定。此外亦宜推動金融機構得以轉售貸款及推動資產證券化,以增加AMC的運作彈性。

第三節 結語

台灣是否會發生金融風暴涉及二個問題,第一從個體經濟數據而言,從銀行逾放資料觀察,目前似尚無立即發生金融風暴的可能,即使發生個別危機事件,則政府尚可處理。

第二個為總體經濟問題。解析金融風暴不能只從過去的資料來看,而是還要看未來國家經濟走向及願景。當一九九四年東南亞各國均陶醉於所謂「東亞奇蹟」的高成長美夢時,保羅.克魯曼教授即指出以東南亞靠勞力密集的低生產力經濟,將必崩潰。其學說事後經東南亞風暴的證實而不爽,可為殷鑒。目前我國自新政府執政半年以來,經濟全面惡化,股市、房市亦惡化,資金外流,銀行放款與投資成長率減半,而在今年這種國際上十年罕見的最好一年還要自股市八千二百點起即開始連連以國安基金為新政府總體經濟政策的失敗而護盤,情況令人憂心。展望明年國際景氣趨於嚴峻,屆時如有未可預知的衝擊,我國金融風暴可能一觸即發,不可不慎。

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