由於日本經濟持續惡化，日本銀行(日本之中央銀行)曾於上月十九日宣布放棄以利率為目標之貨幣政策，並接受許多國際貨幣金融專家之建議，採取寬鬆之貨幣供給政策。雖然美國聯邦準備理事會於台北時間三日二十一日宣布降息兩碼，使美日兩國利差下降，但終究未造成資金流至日本之效果，反而不但美國國內資金由股市流向債市，連國外資金亦尋求以美元資產為避險工具，促使美元維持強勢地位。
換言之，傳統國際金融理論之利率平價理論，以利差決定資金流向，於當前國際經濟環境已不太適用。匯率受國內經濟前景及金融安定程度之影響反而較受重視。
因此，當日本政經局勢呈現不穩定時，日圓兌美元匯價從今年二月底之一一六日圓一路貶值，於三月二十日已經跌至一二二點七日圓。其間日本財務大臣曾於三月九日表示日本財政瀕臨破產邊緣。
最近，日本銀行於四月二日公布今年第一季『短觀』報告，日本今年前三個月，因受到外銷與內需不振、股市重挫及企業悲觀預期心理影響，企業投資普通減少。預期第二季及第三季再度陷入景氣衰退的命運。
根據四月三日亞洲華爾街日報分析，外幣交易商普遍預期美日兩國政府默許日圓進一步貶值，以便刺激出口及促使經濟景氣復甦，以致日圓連續兩個交易日重貶至一二六日圓之新低價位。
日圓自二月底以來之貶值，已經使得亞洲各國貨幣之匯率產出壓力。近來之日圓急貶現象，業已形成各國貨幣競相貶值現象。累積自去年底至四月二日之跌幅，日圓已達百分之十，印尼盾及韓元分別貶值百分之八點九及六點七。
新台幣兌美元匯率，由去年底之三三點六元兌換一美元，一路升值至今年二月下旬之三二點三元，然後受日圓貶值影響，亦回貶至四月二日之三二點九三八元。
由於日圓貶值之骨牌效應曾於一九九七年七月引發亞洲金融風暴，因此亞洲各國政府莫不小心翼翼，提防歷史重演。尤其是亞洲各國中央銀行明顯放棄固定匯率制度以免重蹈覆轍之作法。很可能引發貨幣競相貶值現象。
眾所周知，日本不但是全球第二大經濟體，而且是亞洲主要資金供應國及技術領先國，因日本經濟金融持續處於不穩定狀態，難免會衝擊東亞地區之經濟展。而貨幣金融之穩定亦連帶受波及。
為了解決東亞地區貨幣金融之不穩定問題，馬來西亞總理馬哈地曾於去年五月六日於泰國青邁東協會議提出將七七年之貨幣換匯協定延伸至東協各國及中共、日韓三國。同時中共更進一步於去年底主張所謂東協加上日、韓及中共之自由貿易區。意圖排除美國、紐西蘭、澳洲及我國參與甚為明顯。
不過由於各國貨幣換匯協定牽涉到各國償還債信問題，因此若無類似國際貨幣基金會(IMF)足以強迫履行債務，則欲實施該機制以避免貨幣危機及流動性不足問題，仍有一段漫長的路要走。
我國面臨國際金融不穩定及國際政治現實環境等諸多不利因素，中央銀行及財政部所扮演的角色益顯重要。首先是匯率穩定問題，其次是國內金融安定問題。
由於景氣不振已嚴重打擊企業之財務狀況，許多企業紛紛尋求銀行展延債期、要求企業貸款之利息掛帳、展延公司債到期日。凡此種種，是否因股市波動而再一次引發類似一九九八年底之本土性金融危機，財金當局應密切注意。然而，無論匯率及國內金融之穩定，亦有賴企業經營困境之突破。如何挽救台灣經濟，避免匯率及金融危機，首要之務在於恢復企業經營及投資之生機。
為達到提振企業營運效能，一方面要改善國內投資環境，另一方面也因早日放寬企業海外投資之限制，尤其是對中國大陸之投資。以免企業坐以待斃，不但連累銀行及勞工，更可能使台灣經濟陷入類似日本之長期停滯衰退局面。
（本評論代表作者個人之意見）
（本文刊登於90.4.5青年日報社論）