經建會昨天發布8月景氣對策信號，再度出現藍燈，這是連續第10個月出現藍燈，也是經建會設立此一燈號以來第二長連續藍燈的紀綠，代表台灣今年以來的經濟狀況實在不佳，大家都在問，景氣底部何在，何時可以落底反彈？

如果仔細分析景氣對策信號的細項，經建會公布的資料顯示，7月的信號分數為16分，這是藍燈的上限，也就是說，只要加1分，就可以上調至黃藍燈。

但是，不幸的是，8月的指數不但沒有往上調，反而下修了1分，只剩下15分。在各細項指標中，M1b年增率、全體貨幣機構放款與投資年增率、股票指數年增率與工業生產指數年增率等四項指標仍然維持7月的黃藍燈；但是，海關出口值年增率、批發零售及餐飲業營業額年增率、機械及電機設備進口值，以及製造業銷售值的變動率，維持7月的藍燈水準。

而細項指標變化最大的就是非農業部門就業人數，其指標由7月的綠燈轉變成8月的黃藍燈，因此使得整體對策信號的分數下跌1分，而無法脫離藍燈底部。但是，國內失業率由7月的4.3%上升到8月的4.4%，最主要原因是8月份畢業生潮的出現，造成失業率上升，這是一個很明顯的季節性因素，也就是說，隨著9月以後，這些畢業生將會逐漸找到工作，而讓失業率再慢慢下滑。

換言之，雖然8月仍然呈現藍燈，其實經濟景氣並沒有出現持續惡化的情況。這或許是在許多不利的消息中，可以稍稍安慰一下的說法吧。

再仔細分析國內外的經濟情勢，我們覺得未來國內的經濟情勢不但不會再持續惡化，基於以下的理由，最壞的情況也許已經過去，未來台灣景氣轉為上揚的機會應該會開始出現。

首先，造成這一波國際經濟情勢不佳的主要來源是歐債與美債的問題。但是，上個月，先是歐洲央行宣布將無上限購買歐洲國家的公債，使得歐豬國家的債信問題立即得到紓解。接著，美國聯準會又推出QE3，直到美國經濟好轉為止。在歐盟與美國連續出手拯救經濟的情況下，國際股市已經逐漸出現明顯的反彈。國際經濟即將好轉，對於以外銷導向的台灣經濟而言，無疑是一個最佳的解藥。

其次，雖然台灣上半年的出口呈現負成長4%的慘況，但是下半年以來，很多零組件產品的出口已經慢慢回溫。尤其是進入9月的傳統旺季，台灣零組件產品的出口隨著歐美國家最終產品市場的回溫，而可能出現明顯的成長。事實上，日前，經濟部長施顏祥已經透露，9月上半個月的出口成長率超過去年同期10%以上，這是台灣期盼已久的消息了。

第三，在台灣經濟研究院最新公布的製造業景氣指標中，我國製造業的生產已經是連續3個月增加了，這代表台灣廠商已經為了未來的出口而在增加產出來因應。

只是，由於服務業的景氣仍然不振，因此台經院的產業景氣指標還看不到明顯的成長。由於製造業的變化是領先服務業的變化，而製造業已經連續3個月成長，這代表台灣的整體景氣可能很快會出現反轉。

第四，由於去年9月開始，台灣的出口及生產等指標出現大幅下滑的情形，也就是說，去年的指數基期較低，因此今年進入9月以後，指數也比較容易上升。這雖然不一定是一個好的消息，但是從指數的計算來看，9月份指標變成黃藍燈的機會應該也會因此而增加，國人應可樂觀期待，政府各部門則仍應全力應變，不能輕忽。

（本文刊載於2012年9月28日經濟日報社論）
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