日圓自2012年中以來，業已貶值了23%，也同時帶動了新台幣的貶值。央行曾指出，日圓貶值對台灣的傷害低於韓國，似乎希望讓台幣追隨日圓貶下去。但是，台幣貶值對於現階段的台灣經濟，不見得有利，卻可能讓目前的社會問題更為惡化。

日圓貶值非著眼於貿易

日圓的貶值乃因強力量化寬鬆而起，其目標是2%的通膨，希望把日本從通缩的泥沼中救出來。1985年廣場協定之後，原先一美元可兌250日圓的匯率，一直升值到近年來一美元僅能兌得80日圓，長期通膨水準也從3%左右，降到0以下的通缩狀態。然而，日本的貿易順差，在這30年之間，卻始終維持在GDP的1.5%左右，並未因為日圓升值而顯著萎縮。反而是在2010年第四季日圓停止升值之後，日本的貿易順差，才從慢慢由正轉負成為逆差！

新台幣也曾追隨日圓，在廣場協定之後升值了將近54%，後來在1995年以後又跟著日圓貶值，到達一美元兌34元台幣。可是，台灣的貿易順差占GDP的比率，在台幣升值時是上升的。過去的記錄顯示，跟著日圓升值不見得會壓縮台灣的貿易順差，那麼跟著日圓貶值，難道真的可以擴大貿易利益嗎？

台幣貶值惡化實質所得

當前台灣苦於經濟成長低落，長期薪資所得卻無法成長，物價蠢蠢欲動，以致社會極度不安。薪資無法成長的重要原因，是產業在弱勢貨幣下欠缺升級的動機，而台幣貶值造成的進口能源以及民生物資上漲，更使得實質薪資持續停滯不前。

弱勢的新台幣匯率，當然會壓抑利率，導致資產報酬率低迷，人民只好前仆後繼地投資房地產保值。央行的重貼現率，從2009年2月的1.25%，爬升到2011年中的1.875%，就上不去了。現在為了一些不切實際的貿易目標，再度走回弱勢台幣的老路，豈不是無視於庶民的痛苦？

日圓貶值的目的，是2%的通膨目標，好將經濟從通缩中拉出來，並不是著眼於挽救貿易的表現。台灣在所得低落的狀況下，政府在短期中，最怕的也是通膨，台幣跟隨日圓貶值很可能會帶來這個後果。

降低通膨為當前要務

2012年台灣的通膨率約為1.93%，央行表示新台幣匯率具有「反通膨」的功能，因為各國的通膨率皆不低。但是美國勞工部的報告指出，在1997年至2011年之間，台灣製造業時薪的平均年成長率僅為2.2%，在34個先進國家中排名倒數第三。因此，即使是低於2%的通膨率，對於薪資不漲的台灣勞工而言，還是太高了！

央行應該正視新台幣貶值的負面效應，畢竟日本所要的通膨水準，台灣已經有了。政府如果無法提升薪資成長率，就需要央行壓低當前的通膨率，以免勞工所得繼續惡化。如果台幣還要持續貶值，通膨率必然上升，人民的實質購買力也會越來越弱。

近來央行在匯市又重施故技，頻頻於每日交易尾盤進場買匯阻升台幣，緊守著弱勢台幣的基本方針。台灣不是日本，卻硬要跟著日圓貶值，難道這就是新內閣推動的有感經濟嗎？

(本文刊載於102年3月18日經濟日報A14版「解讀金融市場」，原標題為「弱勢台幣政策 恐衝擊庶民」)
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