最近國際媒體連日報導，通貨緊縮為日本經濟的頭號殺手，遠較銀行壞帳問題更為致命。台灣經濟已在步向通貨緊縮的途中，深值警惕。
日本長期深陷通貨緊縮的泥沼，消費者物價指數連續二十九個月下跌，一月份較去年同期萎縮1.4﹪。同時，失業率在去年突破戰後高點5.0%後，繼續攀升，11月和12月再創新高為5.5%，1月份失業率仍高達5.3%，失業人口達344萬人，在一年內增加了二十七萬人。受薪家庭的消費毫無起色，造成日本經濟長期蕭條的困境。
通貨緊縮的惡性循環會使得每一老百姓都深受其害。物價的持續下降，首先衝擊生產者，廠商為了降低損失，會採取減少生產、裁員、延後投資等行動。當許多廠商採取上述行動時，經濟成長即會受阻。而失業的快速增加，會導致消費者的疑慮加深，在消費上採取過度謹慎保守的態度，使得國內的消費需求進一步萎縮。同時，物價持續下降，使一切購買行為都失卻了急迫性，反而認為延遲購買更能獲得較大的利益，消費意願再受打擊。而原本希望購置後能增值的耐久財或是投資產品，也因價值的不斷下跌，使得人民期望落空，資產縮水，為了彌補損失，對於當前消費更加保守謹慎。這在並非急需而金額又高的房屋市場、汽車市場、家電市場等方面，情況就很嚴重。生產者被迫進一步減少生產、裁員、停止投資，消費者不願意去消費，國家經濟就如同墮入陷阱一般，難以脫離。
日本為了對抗衰敗的經濟，幾乎所有藥方都已用盡，包括幾近零利率的貨幣政策，以及擴大政府支出的財政政策。但是日本經濟卻始終毫無起色，無法脫離通貨緊縮的陷阱，全民受害。
我國當前經濟情勢，亦步向通貨緊縮。行政院主計處所發佈的元月份台灣地區物價變動概況，消費者物價指數為負成長1.67﹪，這是繼去年十一月負成長1.14﹪以來，連續三個月消費者物價指數下跌，其中去年十二月負成長1.69﹪更創下自民國七十四年十二月以來最大跌幅。從去年（90年）二月份負成長1.02﹪來看，一年來消費者物價指數的平均成長率為負0.335﹪。所以我們過去十四個月的通貨緊縮期間，實已直追日本的二十九個月。再加上房地產市場已長達十年不景氣，傳統產業缺乏競爭力而出現財務困境，更使金融機構逾期放款不斷增加。在逾放款不斷出現及政府要求共體時艱而企業紓困情況下，銀行放款意願下降，形成信用緊縮現象。近日主計處公布我國每人國民生產毛額(GNP)，竟衰退至民國八十四年的水準，引起社會大眾不安。這些警訊，在在顯示我國經濟正逐步邁向「日本式通貨緊縮」的危機。
我國中央銀行自民國八十九年十二月起，已連續調降利率達十二次之多，欲以寬鬆的貨幣政策刺激投資與消費以提振景氣。然以數據觀察，元月份M2年增率為百分之三點九，低於貨幣政策目標區中限(百分之六)而趨近於下限(百分之三點五)，銀行放款與投資年增率再度下降至百分之負一點七八，另外強力貨幣過去十四個月平均成長率僅為百分之零點七一，顯見央行寬鬆政策與實際情況有相當程度落差。而美國去年度十一次調降利率政策的成果，其廣義貨幣供給年成長率（2000年第四季至2001第四季）增加百分之十點二，狹義貨幣供給成長率增加百分之二十點四，在一連串的降息下，美國反而有通貨膨脹之虞。相較之下從我國貨幣政策的表現，要談景氣回春且沒有通貨緊縮之憂慮，實屬過早。
最近長榮集團總裁曾建議中央銀行，應採取通貨膨脹政策以對抗通貨緊縮，即屬先見之明。如同知名經濟學者普林斯頓大學克魯曼(Krugman)教授，就主張日本央行應採取通貨膨脹政策刺激經濟，以擺脫通貨緊縮的惡性循環。我國政府新內閣於此時卻頒布「簡樸公約」，要求政府官員力行節約。雖然政府減少不必要的開支是一件好事，但是在此國家經濟非常時期卻恐怕矯枉過正了，間接使社會大眾認為此時連政府都降低支出了，本身也應該減少消費的錯誤印象。無怪乎會有標榜宴會辦桌一桌多少錢的怪異現象，實非全民之福。當民間消費停滯，政府減少支出，試問我國經濟將如何成長？遑論經濟官員所說的兩年內起飛。
觀察我國政府所採取的振興經濟景氣方案，仍然無法擺脫舊經濟理論思維，試圖以傳統擴大赤字預算之財政政策來挽救日趨嚴重之不景氣，重蹈日本過去十年之不幸覆轍。政府應思從根本改革總體經濟結構，包括財政金融改革，推動經濟自由化國際化，改善兩岸經貿往來，提振民間消費及企業投資意願。
（本文代表作者個人之意見）
（本文刊登於91.3.16中國時報第十五版時論廣場）
