行政院主計處於五月十七日發表最新國民所得統計，將今年第一季經濟成長確定為正百分之零點八九，並推測今年經濟成長率向上修正，由上一次（二月二十二日）預測之百分之二點二九，調升為百分之二點五五。相較於經建會提出之「六年國家發展計畫」中所提之百分之二點七，或台經院、中經院、中研院之預測，主計處預估值明顯審慎些。

保守之經濟預測固然會造成民間部門之審慎預期心理，或許可能降低民間投資意願，及降低証券投資，然而若能因此提醒政府採取積極振興經濟景氣措施，未嘗不是福氣。依據主計處之估計，今年政府投資與政府消費仍然呈現衰退現象，大約減少百分之八點八五及百分之一點九三。換言之今年財政政策仍然陷於緊縮狀況。

雖然今年初通過「公共債務法」之修正案，將政府舉新債還舊債之限制取消，即不列入發行公債上限計算額內，讓公債發行額可以至少再多出五百億元；而行政院亦將提出追加預算，然而對促進經濟景氣恐怕仍然有限。至於「六年國發計畫」之啟動，其功能之發揮可能將延至明年。因此刺激經濟景氣仍然必須仰賴民間部門。

為有效提昇民間投資意願，政府正提出對傳統產業投資免稅措施。例如：適用「促進產業升級條例」投資所得稅減免之規定。然而此項減免措施若能配合對銀行降低營利所得稅，誘使銀行積極調降各種貸款利率，則將更能激發企業投資。此乃因當前銀行貸款利率偏高，使得資金成本相對於美國偏高，以致迫使企業減緩投資，資金流至國際市場進行金融操作。

依據經濟長期均衡成長最適法則，為促進經濟永續成長，經濟成長率不可低於平均實質利率水準。即使因短期經濟不景氣而致經濟成長率下降，但亦不可過度低於平均貸款利率水準。以目前銀行之平均最低放款利率（即基本利率）扣除物價上漲率之值來計算實質利率，約為百分之七點三二五。然而若今年經濟成長率僅維持在百分之二點五五水準，我們很難期待民間投資將會充分發揮活力。

中央銀行持續之寬鬆貨幣政策並未導引銀行貸款之實質利率下降。若能透過調降存款準備率、調升存款準備金利率，並且暫時性的減少銀行營利事業所得稅之負擔，將可有效促成貸款利率下降，並降低企業資金成本負擔。

（本文代表作者個人之意見）

（本文刊登於91.5.23Taiwan News周刊）