儘管最近兩周以來，國內股市因國內外諸多因素影響而致形成上下振盪不穩定局面，然而國內經濟研究機樣都預測今年景氣將逐漸復甦。例如：行政院主計處預測經濟成長率將逐季走高；台灣經濟研究院四月份之製造業廠商之景氣預測轉趨樂觀，且預期未來半年景氣好轉者增多；台灣綜合研究之「台灣消費者信心指數」顯示五月份消費者信心較去年同月上升；中華經濟研究院亦指出今年經濟成長率可望達到百分之二點六七。

當然這些經濟預測分析都帶有不確定性，此乃因全球經濟景氣復甦腳步仍然不太穩定所致。面對此種不確定的經濟環境，再加上民間投資及消費成長率於第一季之表現均明顯落後於去年同季，國內之總體有效需求仍然不足以創造更多就業。事實上今年第一季之經濟成長主要來自於出口小幅成長及進口之緊縮。因此倚賴政府提出適切的總體經濟刺激政策應是民眾殷殷期盼者。

一九九九年經濟學諾貝爾獎得主亦為哥倫比亞大學教授孟岱爾曾提出有名的定理，即持續之財政政策擴張將引發匯率升值預期，因為國內流動性需求提高，因而造成匯率升值而壓抑就業擴張效果。因此指出在浮動匯率制度下，由於持續性之財政政策降低了就業效果，因而主張採取擴張性貨幣政策與財政政策搭配以刺激景氣。換言之，財政政策之擴張效果要發揮促進就業功能，必須營造寬鬆之貨幣金融環境以資配合。

最近新台幣匯率隨著日圓升值及美元貶值而升值，固然係受國際金融情勢及外資流入影響，但對於國內經濟景氣復甦前景看好及政府宣布採取追加預算、六年國家發展計畫之擴張性財政政策均有密切關係。過去一年來新台幣超貶與否雖仍有爭議，然而台幣快速升值對照當前經濟景氣復甦仍然倚賴出口來帶動及經濟恢復正成長之力道不強勁之情況明顯不相稱。因此央行應以貨幣政策及匯率政策有效調節資金及外匯供需，一方面達到降低匯率波動風險，另一方面營造有利投資之資金寬鬆環境。

誠如紐約大學財務金融教授安特曼建議者，值此銀行逾期放款不斷攀升及放款風險偏高之際，銀行貸款及証券投資意願不高乃自然之理。不過中央銀行應採取降低存款準備率政策以降低銀行資金成本，俾使銀行信用擴張。事實上，降低存款準備率形同對銀行減稅，可達到刺激銀行業擴張業務之功效。因此以調降法定存款準備率及穩定匯率之貨幣政策，以搭配擴張性之財政政策方能有效刺激經濟景氣。

（本文代表作者個人之意見）

（本文刊登於91.5.30Taiwan News周刊）