近日新台幣走勢彷彿跟乘坐大怒神一樣，出現急速下降的自由落體現象。年初新台幣兌美元匯率還有32.86，現今已然突破34整數關卡，來到34.62元兌1美元的價位，短短一個半月期間貶值幅度達到5%。各界對未來新台幣的走勢預期均不樂觀，認為35關卡很快就會跌破。尤有甚者，外資機構Morgan Stanley更預測到2009年底，新台幣對美元匯率將會來到36.5，最壞打算甚至會到40。面對這樣的匯率走勢，著實令人憂心。因為匯率的大幅波動，直接衝擊的就是一國商品貿易及資金的進出口，連帶影響的就是一國經濟及股市的表現。

目前貶值救出口的論調甚囂塵上，然台幣貶值是否真可拯救出口，尚未定論。因為若從貶值可以救出口的學理論調來看，實務上並不見得可一體通用，原因即在於真實世界存在許多學理模型無法控制的因素。以2008年來幣值狂貶25%的韓國為例，理論上出口衰退的情況應該可以多所改善，但實際上觀察韓國去年12月及今年1月的出口，依舊大幅衰退17.9%及33.8%，1月的衰退幅度更是創下歷史紀錄。顯見真正的原因並不在於幣值貶幅的多寡，而是在於金融海嘯重挫主要消費大國歐美民眾的消費能力，使得這些極端仰賴出口的國家單方面的貶值效果受限。對於同樣以出口為導向的台灣而言，即使貶值讓出口產品價格更具競爭力，但卻不見得可以提高出口總值，原因就在於外在需求明顯不足，韓國例子可為殷鑑。

此外，就目前台灣出口的產業結構而言，台灣出口產品大多是從國外進口原物料、機器設備或半成品及零組件加工製造而成，此意味著眾多的出口商本身亦是進口商。根據央行的分析報告指出，台灣有三成的生產機器設備及原料是由日本進口，面對當前日圓強勢升值的同時，放任台幣匯價一眛地貶值，只會益發加重台灣廠商的生產成本，並不見得有利台灣廣大的出口廠商。同時，就民間消費的角度來看，台灣民眾普遍偏好進口商品，台幣大幅的貶值勢將拉升進口成本，可能使得目前尚稱平穩的物價再度上揚，若然引發輸入型的通貨膨脹更非我們所樂見。

綜上所述，貶值救出口的效應，最後可能落得未見其利，先見其弊的下場。對於那些積極喊著貶值救出口的人士而言，實有必要更進一步釐清思緒，而非人云亦云。

貶值的效應除了影響商品的進出口外，對一國資金的進出影響亦不容忽視。因為一國貨幣若是貶值過多，背後含意即是此國家相對他國的幣值購買力巨幅下降，償付外債能力大大減弱，對一國主權的評等將產生不利的影響。而在當前國際資金流動快速的環境下，此些效應將引發外資加速撤離的連鎖效應，連帶造成股市下挫，最終可能形成股匯雙輸的局面。就如同1997年亞洲金融風暴一樣，外資紛紛外逃，導致資金大量從亞洲國家流出，使得亞洲國家的幣值狂貶、股市重挫，最終導致整個亞洲的經濟一蹶不振。儘管台灣有著全球第四多的外匯存底做後盾，足以清償三倍以上的外債餘額，台幣走勢或許尚在央行掌控範圍內。然現今金融海嘯餘韻猶存，整體經濟情勢已趨疲弱，若再放任幣值狂貶，不排除可能引發更大的經濟危機，主事者不得不慎。

2008年金融海嘯的衝擊效應持續發酵，從一開始對金融市場的衝擊進一步擴散至實體經濟，再回頭轉向衝擊貨幣面；從歐美先進國家延伸至新興經濟體再至亞洲國家。現今亞洲國家的貨幣貶值競賽，可說是金融海嘯下的另一個變種產物。而面對這樣的變局，央行可能需要重新思考現今的匯率政策，一眛地放手讓新台幣貶值並不見得有利台灣經濟，適時的調控、阻止投機客上下其手、減少匯率的大幅波動、以及消除廠商及民眾貶值的預期心理，或許才是當前央行應行之舉措。除了期待央行有所作為外，面對趨貶的台幣走勢，國內廠商更應做好匯兌避險舉動，善加利用美元報價的優勢，盡力規避此波匯率巨幅波動所帶來的匯兌風險。幣值的升貶是一刀兩刃，操作得當，全民皆受益，操作不當，全民皆受損，衷心期待5A級的彭總裁可以帶領台灣脫離當前險峻的經濟困境。


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