近日杜拜驚傳可能發生嚴重的國際性倒債危機，若國營事業杜拜世界的600億美元國際債務無法順利展延，將有可能宣告破產。訊息一出，歐洲股市立即哀鴻遍野，紛紛呈現大跌的走勢。當天亞洲股市開盤後也遭受波及，收盤時各主要股市平均下跌3%-5%。全球股市重挫的慘況，令人不禁聯想黑色星期五的股市崩盤魔咒。

國家倒債危機源自於過度舉債

面對此一危機，眾人除擔心去年冰島瀕臨破產事件重演、衝擊全球經濟成長外，亦擔心杜拜可能重蹈2001年阿根廷政府大規模倒債的覆轍。回顧2001年阿根廷的倒債危機，自從阿根廷政府宣布停止支付950億美元的國際債務後，阿根廷即被排除在國際資本市場之外，國家債信的喪失，使得阿根廷面臨舉債需求時，大多僅能在國內市場籌資，一旦現有資源枯竭，就有再爆發倒債危機的可能。

從阿根廷及杜拜的倒債危機案例，都可清楚看出一國債務比重一旦過高，即有可能威脅自身未來的籌資能力並升高貨幣控管風險。而在金融海嘯衝擊的當下，各國紛紛施行積極地擴張性貨幣及財政政策，大幅挹注流動性以緩和金融市場的資金壓力及刺激經濟；同時，亦透過大幅舉債融通不斷攀高的財政赤字。面對如此艱困的環境，各國債務節節高升顯是沛然莫之能禦的趨勢。

在此一世界潮流下，台灣，亦無法自絕於外。由於金融海嘯的衝擊，使得台灣的財政收支惡化、負債比節節攀升，因此台灣本國貨幣的主權評等展望在今年1月首度被國際知名信評公司惠譽降為「負向」。而經過九個月後，最新出爐的評等並未改善，整體的評等結果雖維持在「AA」的水準，然評等展望卻仍為「負向」，背後含意除代表台灣政府中長期財政健全方案執行情況和成效不確定外，亦隱含未來本國貨幣債務可能持續增加，同時也顯示台灣的貨幣主權仍存在被降等的可能。根據惠譽信評報告，「負向」展望的最主要因素是目前台灣財政收支惡化的情況遠比預期來得嚴重，未來政府若無法有效改善財政赤字，則貨幣主權評等顯不樂觀。

貨幣主權評等低落可能導致嚴重後果

對於當前財政收支急速惡化的現況，我們認為政府實不應等閒視之。亦即，不能抱持著其他國家都是如此，我們也可以比照辦理的心態來面對。因為一國的財政收支情況除與國家債信息息相關外，亦攸關國際對本國貨幣的評等；換言之，貨幣主權評等代表一國的國家信用，一旦政府失去信用，其所印製出來的貨幣與一般廢紙將殊無二致。隨之而來的可能是本國貨幣狂貶、惡性通貨膨脹及經濟大幅衰退。
雖然就目前台灣整體的債務結構而言，並未存在過多外債，且尚有三千多億美元的外匯存底可以因應突發狀況，短期可能不至於出現類似冰島或杜拜的國家破產危機。然而，政府也不能就此掉以輕心，因為當前金融危機的傳染效應既快且廣，沒有一個國家可以明確地保證自己不會是下一個。若當今政府不去正面思考財政收支惡化的嚴重性，並加以事先防範，難保台灣不會成為下一個冰島或杜拜。望當局者深思！

-->