最近人民幣跌破眾人眼鏡大幅貶值，而在貶值尚未歇息之際，中國人行卻順勢宣布人民幣波動幅度由1﹪擴大為2﹪，此項舉措無疑宣告人民幣單向升值時代即將結束，匯率將步向自由化及國際化。

人民幣的貶值與波動區間擴大也直接影響國內的人民幣業務發展及持有人民幣的風險。進一步分析，國銀DBU(指定外匯銀行)自去年2月6日開放人民幣存款業務後已累積了1925億元，若加上OBU（國際金融業務分行）存款，則高達2500億元，已超越新加坡。根據央行統計，人民幣放款僅占存款額度的6﹪左右，意涵去化不易。

目前人民幣的去化管道不外是存在銀行同業、買人民幣債券或轉存中國銀行台北分行，而以後者所占比重最大，國銀每100億元存款，就有8成轉存中國銀行。雖轉存中國銀行還有0.5﹪左右利差，但人民幣貶值加上去化不易，持有人民幣的風險將加劇。

筆者以為有幾個方向有助於人民幣去化，一是擴大寶島債市場的發行額度及廣度。目前金管會核准中國大陸註冊企業(包括中國國家開發銀行、中國銀行、交通銀行及農業銀行四家)發行寶島債額度上限僅100億元，但國內人民幣存款額度擴張加速，宜藉此擴大信評良好的陸資企業來台發行寶島債，不僅有助於人民幣的去化，亦可活絡台灣的債券市場，一舉二得。二是透過RQFII(人民幣合格境外投資機構)發行人民幣計價的相關商品。人民幣未來要走向國際化，大陸一定要給台灣足夠的去化管道，無奈服貿卡關，當初允諾的1000億人民幣額度，至今仍無下文。

三是爭取設立人民幣離岸中心。香港發展人民幣離岸中心的大致可分為六個階段，首先在2004年開放個人存款、兌換、匯款等個人零售業務。接著於2007年開放融資業務，包括特定機構可以在香港發行人民幣計價債券。2009年進行貿易結算業務，香港亦成為跨境貿易人民幣結算試點。2010年開始承做財富管理業務，包括人民幣計價基金、股票、保單、結構型商品。2011年進一步開放人民幣境外直接投資（RFDI）及人民幣合格境外機構投資人（RQFII）；2012年更全面開放非居民個人辦理人民幣業務。

台灣在發展人民幣離岸市場的腳步並沒有比較慢，如在人民幣資金池的累積上就比香港快，意謂台灣境內在持有人民幣這方面的意願是相當高的。但在寶島債市場的發展就不及香港的點心債，唯有加速開放腳步才能追過香港。換言之，台灣若能爭取成立人民幣離岸中心，短期上可解決人民幣去化問題；中長期來看，更有機會推動金融市場國際化，創造新的金融商機，有利金融業打亞洲盃。

另一方面，面對金融全球化的浪潮，發展人民幣離岸中心將有助降低人民幣巨幅波動的風險及國際金融波動的衝擊。大陸、台灣、香港兩岸三地的資本市場各有優勢，服貿若能順利通過，則未來兩岸三地的資本市場有機會結合成為一個共同的資本市場；反之，服貿未過，則人民幣離岸中心將成空中閣樓。

(本文刊載於2014年3月21日旺報)
(本文僅供參考，不代表本會立場)