上證綜合指數繼今(2015)年開春上揚，3月突破3500點壓力關口後一路衝破4000點大關，重現7年高點，一個月內上漲逾20％。股市盤整後上揚期間，中國大陸降準兩次，2月5日甫下調金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，4月19日再次宣布大幅調降存款準備率1個百分點，不但消弭股市利空消息、提振股市，亦可看出中國大陸加大資金流動性的決心，今年以擴張性貨幣政策穩增長的方向，已在兩波降準中確立。
今年兩次降準政策意圖顯而易見，均希望透過降準減輕長久以來市場資金緊俏的情況，不但可為中國大陸金融自由化預做準備，亦可透過定向調控達成今年穩增長的目標。

首先，兩次降準均特別針對中小企業及三農加大降準幅度，欲圖改善銀行長期服務大型企業，導致中小企業及三農融資貸款不易的現況。2月5日降準時，特別針對中小企業貸款的城市商業銀行及非縣域農村商業銀行、中國農業發展銀行加大降準幅度，4月19日降準亦同步加大三農及重大水利工程建設等定向降準，此舉有助於降低中小企業及三農融資成本，並穩定基層因應新常態。
其次，在新常態下，中國大陸運用滬港通、深港通逐步準備股市國際化，採用降準、降息等擴張性貨幣政策，有助於促進滬港股市資金流動，達到金融自由化的目的。

證監會在3月底先宣布開放中國大陸公募基金可以參與滬港通，不到半個月又開放公募基金可以融資融券。透過公募基金進出港股，擴大上海股市及香港股市動能，在中國大陸房市不振之下，進一步降準鼓勵資金進入股市，滬港股市輪番上漲，引導外資及陸資資金在上海股市及香港股市中雙向流通，增強中國大陸股市承受國際資金進出的能耐，逐步面對國際金融市場的檢驗。

再者，在新常態下，中國大陸經濟成長趨緩適時運用擴張性貨幣政策，對於穩增長有其助益。在人大會議中外記者會中，李克強總理明確地提出，廣義貨幣M2可以依據經濟發展需要，大於預定成長12％的目標，可以看出中國大陸隨時準備運用寬鬆貨幣力保經濟穩定成長的決心。由於中國大陸在全球金融風暴後尚未持續採用擴張政策促進成長，有充分掌握使用政策工具促進經濟的彈性及效力，因此在穩增長的目標之下，未來再次降準調控經濟成長的可能極高。

雖然擴張性貨幣政策有助於寬鬆市場資金，降低企業融資成本，對於投資有其助益，然而仍須面對經濟成長趨緩所引發的投資不振。中國大陸固定資產投資成長率已從2009年的33%持續下滑至2015年第一季的13.6%，投資率亦大幅下降，倘若不正視將對中國大陸經濟成長不利。

因此，除了以降準、降息等擴張性貨幣政策降息鼓勵投資之外，仍應佐以擴張性財政政策擴大內需，如解決肅貪後地方政府缺乏招商動機、落實城鎮化擴大內需等，才能雙管齊下達到穩增長的目的。

對於台商而言，降準措施雖然有助於提振景氣，並有寬鬆市場資金、降低融資成本的功能，然而台商長期多以自有資金投資為主的傾向，降準對於台商拓展大陸市場的助益有限。在中國大陸積極穩定股市、提振景氣之際，台商仍需認清大陸調結構、穩增長、進入新常態的事實，兩岸應合力協助台商因應市場變動並加以轉型，並鼓勵新形態台商進駐投資掌握商機，持續深化兩岸合作以因應新常態的挑戰。

(本文轉載於104年4月27日央廣台灣觀點)