事實上，外匯發展基金會所編的新台幣實質有效匯率指數顯示，2004年1月30日的指數僅為81.12，表示相對於基期（1993年）新台幣處於貶值了將近20％的狀態；加以2004年對外貿易估計仍將有約181億美元的出超，國際收支帳上出現資本帳及金融帳大幅逆差可能性不高，理論上新台幣應還有升值的空間。
因此，從去年底開始，國際級的研究機構即調整新台幣對美元匯率預測值，包括世界知名的英國預測機構Consensus Economics曾於2003年10月預估2004年年底新台幣對美元匯率可能升值為32.85元，而中研院亦認為新台幣上半年對美元將維持升值格局，並預估第三季時將升值到33.1元兌1美元。
由於新台幣匯率相較貿易對手國升值的幅度，將直接影響進我國出口產品的國際競爭力，並進一步影響我國出口產品的銷量及勞務輸出。當新台幣匯率升值或升值幅度大過於貿易對手國時，我國出口產業將首當其衝，具有較佳定價能力的出口廠商，可能調整出口產品價格，以反應匯差損失。然而對於定價能力較差的廠商，在匯率調整後須自行吸收匯差損失，毛利下滑，甚至虧損。
這種情形在1980年代與中美貿易順差拉大，台灣受美國壓力，使得台幣升值的情況相似，雖然部分解決貿易失衡的問題，但也產生後遺症。包括出口價格偏高，引發傳統產業出口價格的上升，使得勞力密其產業的出口缺乏國際競爭力，紛紛外移至中國大陸和東南亞。
因此，對於我國企業，特別是出口產業而言，應妥善因應未來幾年間，我國新台幣對美元匯率持續升值的可能性。對於以出口為導向，全球化佈局的企業主而言，應先調整在台灣出貨的產銷比重，利用全球化佈局優勢，降低匯率變動衝擊；至於僅在台灣生產的出口廠商而言，首重採取適當的避險策略，例如購買遠期外匯等，降低匯兌風險，避免賺了毛利，賠了匯價損失。
展望2004年，我們認為基於全球景氣的復甦，我國主要貿易對手國，包括美國、歐洲、日本及中國大陸等地內需強力增加，將使台灣出口亦進一步增加，超過新台幣升值為出口帶來的負效果。此外，受益於新台幣升值，進口品的價格下跌，復以國內景氣穩定復甦，消費者信心持續攀升，進口品的需求亦明顯增加。
基於國內各主要研究機構包括中經院、台經院、主計處對我國進出口預測，咸認為今年的進出口貿易將明顯的成長。因此，我們反而較不須擔心未來匯率的波動對國進出口產業的影響。比較擔心的是，最近因國際資金對台灣經濟前景及兩岸關係穩定之樂觀預期，熱錢大量匯入我國股市之後，如果預期落空，是否可能反手大舉將資金匯出，導致我國股匯率劇烈波動，衝擊我國金融產業的穩定。猶記得九七年受亞洲金融危機重創的韓國，在該年底，外匯存底全數耗盡，並且還積欠許多外債，不得不向國際貨幣基金(IMF)求援。造成這樣的惡果的原因固然很多，但外資迅速移出是主因之一。
因此，如何有效管理外資，並且改革外匯市場，使得匯率波動減緩，不必完全要仰賴央行之外匯市場干預，政府應下工夫解決才是。如此才能夠減緩外資自由進出對於匯率影響，進而增加投資人對股市、匯市投資信心，降低企業主投資台灣的不確定性。
值得一提的是，雖然目前人民幣兌美元仍然堅守於8.277人民幣兌換1美元的水準，且未來大陸金融改革仍須穩定匯率，但我們仍須注意大陸央行放寬人民幣匯率浮動的區間，紓解人民幣升值壓力的可能性。因此，對以出口為導向的台商，這時可先準備好機動調整兩岸出貨比例，增加其出口而從中受益。換言之，如果人民幣升值的幅度不若新台幣升值幅度，可維持在中國大陸出貨的比重，但若人民幣升值幅度超過新台幣的升幅，則可減少大陸出貨比重，以減少匯價損失。
（本評論代表作者個人之意見）
（本文曾刊登於93.03.21經濟日報17版知識經濟）