猴年話猴市

大部分的投資人都知道，股票市場中，有所謂的牛市，也有所謂的熊市，前者是指股市走多頭，股市一片欣欣向榮；後者則是指股市走空頭，股市一片低迷；不過在海峽的彼岸，股市除了有國際通用的牛市與熊市之外，還有所謂的鹿市與猴市，前者是指股市如馴鹿般的溫順，股市僅作上下微幅的波動；後者則是指股市如獮猴般的活潑好動，股市上下起幅較大，投資人的獲利性較高，其風險性當然也愈大；而大概也只有中國人的社會中，股市才會有猴市的稱呼了，事實上，若就當前的經濟局勢來看，今年的經濟似乎就如猴子般的靈活，充滿了令人驚喜的躍動，股市亦如是。

在過去的一年中，台灣的股市表現較往年為佳，特別是美國股市的回春，多少直接或間接影響了國內股市的變化；為了解過去一年中股票加權總指數及各類股的變動情形，可根據其漲跌情形來逐一作比較，若以九十二年一月二十八日馬年封關至九十三年一月十六日羊年封關日的這一段期間來作觀察，並將年前及年後的股市表現來作比較，則投資人會發現民國九十一年的股票加權總指數為5015.16，九十二年的股價加權總指數為6269.71，亦即在過去的一年中，股市加權總指數上漲了1254點，全年漲幅達25.02%，這也是政黨首次輪替以後，股票市場表現最佳的一次。

若將股價加權總指數加以細分，便可發現在現有的十九個類股中，各股表現都不相同，有些股價的漲幅極大，如營造類股指數全年的漲幅就高達七成，漲幅為70.48%，高居各類股之冠；表現成績居第二位的則是運輸類股，其上漲幅度達四成以上，平均漲幅為44.73%；至於表現成績一向為投資人所誇耀的電子類股，其雖然吸引了七成以上的投資資金，且下半年的表現亦可圈可點，但因前半年的股勢不佳，其全年平均漲幅僅有三成左右，上漲幅度為33.51%，不到營造類股的一半，顯然營建類股的表現在羊年獨領風騷。

當然，並非所有的類股的表現都不錯，因為有一半以上的類股之股價指數表現並不如預期理想，其一年的漲幅均在一成以下，其中，電器電纜類指數的平均漲幅少於百分之一，而汽車類股指數則是不增反降，其類股指數下跌了4.06%，此一類股亦是所有類股中，唯一呈現負成長的類股，有關民國九十二年國內股市及各類股股價指數之表現情形，可參閱表一的說明。

表一. 民國九十二年台灣股票集中市場各類股漲跌幅比較表

資料來源：台灣經濟新報。民國九十三年元月。

從股市的變化來看，猴年的股市確實有如猴年般的靈動，觀其原因很多，比較直接而重要的因素包括了國際經濟局勢的好轉，外資看好台股後市而大量匯入，大選因素政府營造利多，以及政黨再輪替機會大，投資人先佔為贏的觀念濃烈，加上新台幣的升值帶來了股市上揚的空間，而使股票加權總指數一路攀升，呈現出猴年向上躍升的隔局。

離總統大選僅剩下一個多月的時間，朝野之間的攻防戰四起，為了獲得最後的勝利，執政黨在最近的一年中頻放利多因素，在野黨也隨即提出政策白皮書，用以因應政經變化的衝擊，在這樣的選舉情勢下，股市表現易好難壞；另方面，從各種不同的民調中均會發現，擅長處理財經問題的在野黨似乎較受人民的青睞，其勝選的機會愈來愈高，若泛藍贏得選舉，則未來經濟情勢看好的機會較大，政策性的議題之穩定性也較高，為了獲得先機，即早進入股票市場，以較低的價位進駐，為未來股價上升時獲得較大的利基，於是紛紛以先佔為贏的方式，加入股票市場的行列。

若再就股市與匯市之間的關係來作探討，根據統計資料，在過去的十年中，台幣每次升值時，都會帶動股市的上揚，新台幣每升值一成，則股市的升幅則逾二成，如民國八十三年至八十四年間，台幣由27元升值為25元時，國內的股票加權總指數由5851點上升至7228點，上升的幅度為23.50%；而在民國八十七年至八十九年之間，當台幣對對美元的匯價由35元勁升為30元時，台股加權指數的漲幅則高達91%；而民國九十二年的下半年，國內股市也因為新台幣的升值而上升了約50%，而九十三年初的台幣升值，也發現有類似的情形，亦即當台幣升值時，則股市即會有波段式的上升情形。

另方面，在今年的猴年中，由於國際經濟復甦，大選期間政府頻放利多，以及擅長財經的泛藍之選舉民調一直優於泛綠，投資人先佔為贏的觀念持續發酵，加上國外法人看好國內經濟發展契機，外資大量進駐，轉動資金行情，元月效應明顯，後續將影響債市活絡，而定存轉往股市的資金動能，以及存款利率偏低，將使資金轉進股市的機會大幅度增加，使得國內股市在猴年開市之後，即呈現欣欣向榮走向。

從國內外的經濟局勢來看，除非公投引起兩岸之間的重大爭議，而使中共鷹派大幅抬頭，並使國內股市受到重大不利因素的影響，否則猴年猴市，應如其名，後市大有可為。

（本評論代表作者個人之意見）