備受各界期待的「台灣經濟永續發展會議」於今年七月底正式落幕，針對會前所提議題，五大分組分別達成幾項共識；其中，財政金融分組對於「發展台灣成為區域籌資及資產管理中心」子題，與會代表均同意，應推動外資企業或海外台商來台上市，促使台灣資本市場國際化。為配合推動資本市場國際化，同時也達成其他相關共同意見，諸如建立合理稅賦環境、開放多元避險金融商品、強化有效監理與深化公司治理等；然而，迫使眾多台灣企業改弦易轍、相繼轉往香港上市的「企業投資中國大陸上限」，卻無法取得共識。

於此同時，台灣資本市場對企業的吸引力正迅速消失。台灣證券交易所統計資料顯示，台灣每年新上市公司家數逐年快速減少：2001年及2002年分別有70家及80家初次上市(IPO)，2003年即驟減到45家，2004年又減少為38家，去年更只有14家新上市公司，而今年截至八月底僅有區區可數的7家，正申請上市的企業也寥寥無幾(6家)。

另一方面，對照台灣資本市場的黯淡，香港依憑中國大陸經濟崛起之勢，成為台灣企業IPO的新選擇。台灣企業移往香港聯交所掛牌始於1990年代，當時多為製鞋代工的傳統產業且為數不多；然而，繼去年鴻海集團子公司富士康於香港掛牌後，台灣科技股開始受到香港投資人青睞，吸引越來越多中大型電子公司前往香港上市。根據香港聯交所統計，台商於香港上市之家數與集資金額均呈顯著成長趨勢：2001年底約23家台商，其中新上市台商為5家；2003年新上市台商雖銳減至2家，2004年及2005年仍逐年增加，2004年新增3家台商，2005年則有8家台商於香港上市，累計至2005年底已有40家台商於香港上市進行籌資活動。此外，依台灣證券業者估計，今年預計會有超過50家台商赴港上市，其中不乏多家著名的電子企業，如中環、華碩及台達電等。彼長我消，境遇實在天差地遠。

影響台商選擇香港上市的因素涉及許多層面，諸如：台灣承銷制度及申辦優惠轉嚴、法人機構投資比重上升而降低台股周轉率、本益比降低等。以本益比降低來說，2001年及2002年時，台灣股票市場本益比（股價占淨值比）高達40倍，如今只剩下17倍，上市公司股價無法合理反映盈餘，降低企業在台籌資意願；相反地，雖然過去香港股票市場的本益比遠低於台股(約在10倍到12倍間)，但從2001年開始即逐年提高，如今兩地股票市場的本益比已拉近(港股約在15倍到17倍間)，台股高本益比的優勢不復存在。

除了前述諸項因素外，不可諱言地，「政府對企業投資大陸比例設限」乃是一項不可忽視且最具決定性的關鍵因素。近年台灣企業朝向兩岸三地跨區之營運模式，不少生產基地在中國大陸內地；而企業籌資的主要目的即運用於營運與生產活動，囿於投資大陸比例限制，這些企業無法自由且有效率地運用資金，大幅提高其營運及財務籌措成本，進而削弱其區域競爭力。反觀香港乃自由的經濟體系地區，資金可自由進出，地理區域又方便分享中國大陸經濟增長的市場，企業自然選擇到香港籌資。

依據麥肯錫顧問公司估算，2006年至2008年間，至少有200家台商有海外上市需求，因而新加坡與香港無不積極爭取，台灣實不應拱手讓人。此次「台灣經濟永續發展會議」決議推動「區域籌資及資產管理中心」，足見有關當局的企圖心；惟若未能調整對兩岸政策的態度，無論是金融中心、籌資中心或資產管理中心，都將與台灣擦身而過。既然有心推動台商來台上市以發展區域籌資中心，有關當局理應正視當前世界經濟情勢及兩岸經貿模式，務實瞭解台商籌資需要與面臨的問題，並建立妥適制度協助區域籌資中心順利發展。

（本評論代表作者個人之意見）

（本已發表於95年9月22日之中央日報網路報）