馬英九先生於520就任總統以來，台灣股市的表現，就像瀑布似的直線下落，即使開放陸客來台、開放假日包機直航等重大利多，股價仍跌多漲少。馬政府執政迄今，加權指數整整下跌二千點以上，股民慘賠套牢，帶給馬政府執政的危機。股市的重挫，當然會重創經濟，使得企業投資停滯，人民減少消費，消費者信心大減，本來就不好的經濟環境，無疑的是雪上加霜。面對這樣的股市下挫危機，馬政府雖然不斷信心喊話及端出利多，但仍然擋不住下跌的趨勢。股市問題絕對是馬政府優先關注的焦點之一。

為了股市的問題，馬總統特別請教中研院的十大財經院士。院士建議，面對跌跌不休的股市，政府不應過度關切，不要對股市波動發表意見，以免誤導民眾。筆者認為這些建議，確實是當前政府處理股市問題基本的態度。股市本來就是有漲有跌，政府無法保證股市永遠是漲的。馬總統上任的時間點，剛好是物價狂飆及全球經濟衰退衝擊，台股當然無法置身室外。然而問題點出在，人民對於新政府有很高的期待，「馬上就會好」的預期心理深植民心。這兩個月上任的行情，與預期的行情，是南轅北轍的相反方向，人民當然會希望馬總統，能夠救救股市。不干預股市的基本態度，是對的；選民救股市的期待，也是對的。新政府如何在選民期待與尊重市場機制取得平衡，需要高度的政治智慧。

國際的趨勢絕對是一個大潮流，如果要台灣的走向，與國際背道而馳，除非有重大的基本面改變，否則這是不可能的事。台股在這股大浪潮中，只要能比其他國跌的少，就算是強勢的經濟走勢。面對油價上漲，所帶來全球的經濟危機，新政府要做的不是要讓台股逆勢上漲，而是要讓跌勢減緩。政府可以做的是讓人民有信心，即使國際風雨中仍然願意投資。據此，新政府所提的八大救股措施外，筆者另外提出五點的具體作法。

壹、清查外資不法行為

外資是台灣股市重要的投資者，但良莠不齊。少數的外資，以不法的方式，來坑殺台灣股市，雖然基本面良好，但往往跌幅卻居全球前幾名。清查不當的外資，絕對是健全台股的必要工作。常做的手法有：

一、發布不實消息，反向操作

外資常對單一個股或大盤作出多空的看法，但卻言行不一。有立委查出，外資卷商包括，麥格理證券商、巴黎證券、美林證券、摩根史丹利證券、港商匯豐證券、美商高盛證券等，都有這樣的行為。該立委舉例6月24日麥格理證券發表看空日月光，該公司卻在當日買進日月光442張，27日又買超日月光3715張。買賣方向與公布的分析是截然不同，有欺騙台灣股民的疑慮。類似這樣的外資言行不一，坑殺散戶，事實上已違反證交法「散佈不實消息」。新政府當然要好好管理一下外資。

二、兩面操作，灌殺指數

有一些外資，利用台股尾盤前五分鐘的集合競價，及新加坡的摩台指，大玩兩面手法，灌殺指數，獲取暴利。其手法為，在摩台指佈局空單，再利用台股的最後的集合競價，灌殺權值股，大量賣出，然後賺取價差。用此手法，灌殺特定大型股股，有時點數多達50點以上，以致於台股跌幅加劇，重創投資人的信心，手法惡質。對於此，新政府應該就競合競價時，大量拋售的外資，展開約談。

貳、用稅賦減免，激勵投資及消費意願

一、證交稅減半

阿扁防線破了，股市屢創今年的新低，政府推出許多的政策，行情依然不振。過去為了挽救股市，政府不斷地喊話，更端出八兆投資股市的大菜，但行情依然不領情，仍持續重挫。筆者認為如果要用短期特效救股市，這些是不夠的。真的要有效的止跌，並減緩國際股市下跌走勢的影響，何不思考調降證交稅的方式。過去土地增值稅減半的措施，讓土地房市交易活絡，稅收不見得減少。用同樣的概念來推動，政府可考慮短期內調降證期稅，以減半的方式來推動，可達到短期穩住股市的效果。

二、憑消費發票退稅

近日民進黨喊出退稅的政策，全民對於此政策當然是樂見的，但對於國家的財政來說，卻是相當不利的。在退稅的概念下，筆者認為可以施行，憑發票來退稅的政策。目前我們國家的經濟問題，面對的是民眾不願意消費，至此民間中小企業哀鴻遍野，倒聲四起。另外統一發票的獎金，嚴重縮水，也使得民眾索取發票的意願大為降低。為刺激民眾消費，減少商家逃漏稅，政府大可以推行憑發票退稅的政策，目前的營業稅是5%，若以2%退還給民眾，應當可以大大刺激末端的消費，對整個股市的基本面，就可以有所扭轉。

參、修正漲跌幅限制

台股目前的漲跌幅限制為7%，但許多先進國家的漲跌幅卻是沒有限制的。這個時間點，新政府或許可以改革漲跌幅，讓台灣股市與國際接軌。當然除了解除漲跌幅限制外，限制漲跌幅的手段，亦可以當作股市危機的因應之道。2004年陳水扁發生319槍擊案，股市發生暴跌，隨即就以跌幅減半來因應，也就是跌幅僅3.5%。如果國際物價持續暴漲，台灣股市發生不理性重挫，或許調降跌幅，是一個可以因應的方式。另外，當然也可以採取漲幅高於跌幅的不對稱比例，讓台股在反彈時，可以更有空間，也是可以思考的方向。

肆、開放法人融資券

目前只有個人才可以申請融資融券，投資機構等法人，則只能以現股買進。開放法人融資券，可以降低散戶恐慌性的賣壓，讓台股的走向國際化。開放法人融資券，也可以讓台股的成交量增加，對於證交稅的課徵，對政府的收入也有助益。

伍、全面開放平盤以下放空

目前不受平盤下不得放空限制，只有台灣五十、台灣中型一○○指數成份股，及部份的績優股。根據研究，這些可以平盤下放空的個股並沒有被打壓，反而成交量變大，價格波動減少。開放平盤下放空將有助於交易活絡，對於穩定股價有利，當然對於穩定台股走勢也有很大的作用。開放全面平盤以下放空，對避險操作有很大的幫助，增加操作的方便性，滿足投資人避險需求。

(本文刊登於97.7.11中央網路報)