七月以降，歐美國家再度爆發國家財務問題，引發全球經濟二度衰退的疑慮，之前走高的各項原物料價格紛紛下滑。原本預估中國大陸高漲的通貨膨脹問題應該會隨之走緩，不料大陸日前（8月9日）公佈7月消費者物價指數（CPI，大陸稱「居民消費價格指數」），物價指數不但沒有下滑，還提高至6.5％，CPI再創37個月新高，有愈來愈多人擔心大陸經濟是否會因而硬著陸。

一、原因分析

根據媒體報導，7月CPI年增率上揚至6.5%，為37個月以來僅見，不但高於彭博資訊調查26位經濟學家平均預期的6.4%，也高於6月的6.4%。此外，大陸同期工業生產者出廠價格（PPI）年增率為7.5%，創下近三年來新高，也高於6月的7.1%。以下本文將分析中國大陸通貨膨脹問題的原因：

（一）美國量化寬鬆政策：全球金融風暴的侵襲，各國推出寬鬆貨幣政策，其中最著名的不外是美國推出的量化寬鬆政策(Quantitative Easing Monetary Policy)，美國聯邦準備理事會（The Federal Reserve System，簡稱為Fed）通過公開市場操作以提高貨幣供給，間接增印鈔票。Fed通過公開市場操作購入證券等，創造指定金額的貨幣，以減低銀行的資金壓力。

（二）量化寬鬆政策使得市場資金水位大增，更助長熱錢流竄，通貨膨脹問題益加嚴重。原本以為量化寬鬆政策將使美歐經濟逐漸走穩，不料又陷入二次衰退的疑慮之中，美國聯邦準備理事會遂於2010年11月初推出新一輪的量化寬鬆政策（俗稱QE2），在2011年6月底前購入規模高達六千億美元的長天期政府公債，熱錢湧入新興國家，使得他國通膨壓力遽增，帶動近期的物價上漲。QE2施行後，美國經濟還是沒有好轉，日前聯準會雖然沒有推出第三次的量化寬鬆政策，但承諾至少把超低利率政策維持到2013年年中，資金外流至新興市場的趨勢，短期恐怕難以停止。

（三）游資氾濫：近年來全球景氣不振，銀行利率直降，許多國家逼近零利率，熱錢四處流竄，惟近期股市表現不佳，且房地產又面臨政府打房的衝擊，因而使資金進而轉進原物料市場，導致其價格水漲船高。其中又以經濟表現較佳的中國大陸影響最為明顯，各項民生物資都有人為炒作的跡象，而有「蒜（算）你狠」、「辣翻天」、「糖（唐）高宗」、「薑（將）你軍」、「豆（逗）你玩」等戲謔語，例如七月中藥材及中成藥價格即上漲13.7%。

（四）豬價上漲：中國大陸的物價指數較為特殊，食品類的價格占的比重偏高。根據中國大陸統計局資料顯示，大陸CPI權重中，食品類占31%，其中豬肉權重僅次於糧食、鮮菜，占整體CPI權重達2.4%，因此有學者戲稱大陸的物價指數為豬價指數。分析七月大陸CPI的主要物價分類中，食品類價格年增率為14.8%，因而推升CPI約4.38個百分點；其中主因是豬肉價格年增率達56.7%，為7月CPI年增率貢獻1.46個百分點，是拉抬CPI 的最大因素。

（五）地球暖化氣候變異成為常態：人類不加節制的使用化石燃料，造成地球快速暖化，使得氣候變遷問題十分嚴重，動輒發生聖嬰及反聖嬰現象，氣候忽冷忽熱，忽洪澇忽乾旱，全球各地均發生氣候異常的現象，使得各項農產品生產大亂，供給經常出現斷層的現象。

二、大陸物價可能引發的問題

物價大幅上漲，首先受影響的是大陸之經濟發展腳步，近年來中國大陸薪資成本已經逐步走揚，利率也呈現走高的趨勢，如今加上原物料的價格持續推升，以製造業為主的大陸經濟大受衝擊，經營環境大不如前。而中國大陸又是當前經濟的火車頭，若其也跟著走緩，對世界經濟發展勢必將雪上加霜。

其次，物價更將對社會民生產生嚴重的衝擊。在薪資固定下，使得人民的購買力下滑、資產縮水，使得生活壓力大幅提升。以中國大陸為例，其現有的利率水準活存利率為0.5%，定存一年期利率為3.5%，而7月CPI年增率上揚至6.5%，呈現嚴重的「負利率」現象。

之前北非及中東各國發生激烈的「茉莉花革命」，主因即是這些國家的通貨膨脹問題，使得國民生活痛苦不堪，進而引發人民發動革命，將長期掌握政權的獨裁者轟下台。

而中國大陸的鄉村物價問題又遠比城市的問題來的嚴重，七月整體CPI提高為6.5％，城市居民的CPI漲幅為6.2％，但鄉村的居民CPI漲幅卻高達7.1％。這對收入較低，對商品價格較為敏感的鄉下居民衝擊甚鉅，貧富差距更形擴大，易造成社會階層的對立。加上1989年的天安門事件，也是因為當時食品價格升高，通膨高達18％之譜，引爆人民集體抗議，使得大陸官方對通膨問題相當謹慎。

三、大陸未來通膨預測

所幸，大陸也正視到此一問題，正積極提出各項穩定物價機制，未來物價應不至於再度大幅攀升，多數經濟學家也預估，近期的大陸物價應該已經到的高點，惟歐美經濟尚未回溫，全球資金仍會繼續流向新興國家下，大陸的通膨陰霾仍難以完全消失。

大陸官方的預測也與本文看法十分接近，隸屬大陸國家發改委的著名研究機構-國家信息中心剛剛於近日公布的第三季宏觀經濟預測報告指出，隨世界經濟放緩風險加大，及大陸穩健的貨幣政策逐步收效，第三季中國經濟增長將保持平穩減速，但物價漲幅可能達到今年最高峰。預估第三季中國GDP增幅為9.2%左右，消費者物價指數可能高於第二季5.7%的漲幅，較去年同期上漲6.2%；工業生產者價格則上漲7.3%左右。

四、結論

大陸的通膨問題持續創下近期的新高，未來雖不至於再度狂飆，但仍會維持高水準。大陸為我國最大的貿易夥伴，我方亦應關注其變化。

（本文刊載於2011年8月30日中央日報網路報）

（本文謹供參考，不代表本會立場）